中秋小假期，外面下雨，再加上最近白酒市场的波动，我终于有时间重新梳理一下白酒企业的投资逻辑。研究企业时，我们必须保持独立思考和理性判断。无论哪个行业或企业，从三五年的角度来看，基本面通常变化不大，但技术走势却可能发生巨大的波动。

高位时，利好消息纷至沓来，但回头看，大部分都是陷阱；低位时，负面消息满天飞，但回头看，这些往往是机会。年，我经历了格力电器从年55元一路调整至25-30元附近筑底的过程。当时负面消息不断，仿佛公司要倒闭似的。但两年后，格力的股价已超过40元。同样的情况也发生在东阿阿胶身上。年，东阿阿胶业绩下滑，负面消息不断，股价跌至20元附近，但现在业绩恢复，股价最高达到了70元。

这些经历让我明白一个道理：优质企业在好价格出现时，一定要好好珍惜，这个好价格往往伴随着大量负面消息。现在，这个情况在洋河股份上再次上演。

首先，洋河股份是一家好企业，值得耐心等待。最近一年，网络上关于洋河的负面消息很多。原因有二：一是洋河发展放缓，经销商更换，利益受到冲击，所以在网络上抱怨；二是机构要进场，筹码稀缺，所以放出负面消息收集筹码。某知名大V在90元清仓洋河股份后，以元追高贵州茅台。虽然洋河也跌了，但从现在洋河73元和茅台元的价格看，茅台的调整更为剧烈。只要企业没问题，筹码越便宜越好。

其次，洋河股份是江苏实力第四的企业。根据年半年报净利润排名，洋河排名第三，但如果按全年净利润排名，洋河第四。江苏是中国的经济大省，全省GDP仅次于广东，但江苏本地企业的表现却不如隔壁的浙江。这不仅是洋河的问题，还有更深层次的原因。

第三，洋河股份的股息超越了贵州茅台和五粮液。贵州茅台元的股价对应1.68万亿的市值，23年净利润亿，市盈率21.9倍。未来能否稳住市盈率是关键。五粮液元对应亿市值，23年净利润亿，市盈率14.1倍，股息4.2%。洋河股份73元对应2亿市值，23年净利润亿，市盈率11倍，股息高达6.38%。从这个指标看，洋河在整个白酒行业中是第一，超过了贵州茅台和五粮液。

最后，买企业就是买未来。五大白酒集团中，茅台元，五粮液元，洋河73元，山西汾酒元，泸州老窖元。如果未来这五家企业股价翻一倍，谁的可能性更大？按照现在的净利润看，山西汾酒、泸州老窖和贵州茅台的市盈率都超过40倍，五粮液30倍，洋河22倍。洋河这几年发展滞后，主要原因是管理层的问题。茅台换董事长最快，山西汾酒有华润背景，洋河的董事长来自宿迁，而宿迁在江苏是相对落后的城市。