双节期间略显复苏的白酒市场动销，却并未给资本市场注入强心剂。10月17日，白酒板块以.32点收盘，其中盘内触底今年内最低点.24点。自9月第二个交易日开始，白酒板块便呈现波动下跌趋势，从月初.03点下跌至如今.32点，涨幅约-13.82%。

一面是传统消费旺季，一面是资本市场疲软，在一冷一热背后隐藏的，除白酒估值过高外，还有动销缓慢及库存高企两大因素。

连续波动下跌1个月

进入10月以来，白酒板块在资本市场也迎来了“多事之秋”。10月17日，白酒板块以.32点收盘，涨幅约-0.25%。随着双节过后，白酒进入消费旺季，这把终端复苏的火本应点燃资本热情，但从目前白酒板块股价表现来看，似乎却正在经受冷风吹。

在10月已经过去的6个工作日里，白酒板块已从.09点下跌至.32点，涨幅约-4.33%。其中，10月17日盘内触底.24点，达到今年最低点。

进入9月以来，白酒板块在资本市场层面便已出现波动下跌情况。据北京商报记者整理发现，9月4日白酒板块以4.35%的涨幅触及.03点，此后便出现波动下跌。

事实上，早在8月北上资金的一系列动作，似乎早已为白酒板块发布了“连跌预告”。公开资料显示，8月以来，北上资金仍在继续抛售白酒股，其中，已连续12日减持贵州茅台，共计74.09亿元。

对此，北京商报记者致电贵州茅台董秘办，截至发稿前，电话未接通。

针对目前白酒板块在资本市场的表现，香颂资本董事沈萌指出，目前白酒板块消费前景不佳，尽管处于传统消费旺季，但整体表现仍较为疲软。因此，导致白酒资本市场表现不及预期。

自年初至今，白酒板块资本市场浮动较大。其中，纵观今年以来，受白酒旺季营销影响，白酒板块在资本市场也不断拉上，成为全年表现最佳的季度。其中，在一季度中，白酒板块在2月22日触及全年峰值，达.2点。与目前最低点.24点相差近.96点。此后，二季度以及三季度均呈现下跌状态，尽管三季度初期白酒板块有小幅回弹，但并未形成长期增长态势。

对此，业内人士指出：“作为大消费领域，白酒板块在资本市场表现受到终端市场表现影响较大。其中，白酒淡旺季也成为影响因素之一。今年一季度，白酒处于消费旺季，因此也带动了资本市场表现。但从目前四季度来看，尽管也处于旺季消费区域，但由于受到终端市场动销压力以及库存压力层面影响，资本市场不反馈也并不积极。”

估值过高与动销缓慢

在资本市场疲软的背后，隐藏着估值过高以及动销缓慢、库存高企等导致股价波动的“不安因子”。

近年来，白酒板块热度不减，针对部分核心公司，部分投资机构给予了较高估值。因此，白酒板块成为优质投资板块，被众多投资者青睐。招商中证白酒指数基金经理侯昊曾表示，目前白酒板块从长期来看具备良好的投资价值，估值性价比较高。

从白酒市盈率层面来看，尽管当前头部白酒企业动态市盈率有所降低，但仍处于高位状态。同花顺iFinD显示，早在年2月，白酒板块整体动态市盈率接近70倍。而在今年5月底，白酒板块动态市盈率约为27.63倍，相差近2.53倍。

个股层面，目前贵州茅台市盈率达31.45倍，分位值为50.8，相较于去年底的28.63倍略有提升。此外，五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份市盈率也分别达到20.47倍、28.57倍、25.23倍以及17.38倍。

对此，业内人士指出：“相较于传统产业，白酒板块整体市盈率仍处于偏高位置，尽管目前略有降低，但仍估值过高。此轮资本市场波动，一方面在于白酒整体估值过高，但另一方面仍然受到终端市场动销缓慢、库存较高所致。”

除白酒板块估值过高外，进入旺季后，白酒动销缓慢以及库存压力激增也成为导致资本市场波动的因素之一。

尽管目前处于白酒消费旺季，但纵观目前终端市场动销，相较于此前虽有提升，但仍处于动销缓慢阶段。北京商报记者走访北京、上海部分终端发现，进入白酒消费旺季以来，主销产品仍以次高端产品为主。对此，北京某酒类渠道商向北京商报记者表示：“目前，动销缓慢，加之此前订货影响，尽管酒厂没有压货，但是积压在渠道端的产品相对较多。库存压力仍然有待缓解。”

业内人士指出：“目前处于四季度初期，随着进入四季度中后期，进入年第一阶段时，对比往年情况来看，白酒板块无论是终端市场动销情况，还是资本市场表现都将有所回暖。”

能否反弹？

如今，当白酒消费旺季未能带动资本市场回暖时，四季度能否迎来反弹成为市场以及投资者