从年初开始，商业常态都被疫情冲击得支离破碎。疫情不仅打乱了我们的生活节奏，也给经济发展增加了不确定性。零售餐饮、住宿旅游、交通运输、文化娱乐等行业营收纷纷大幅下滑，而让人意外的是，从众多白酒公司的财报业绩显示来看，白酒板块无惧疫情，迎疫而上，业绩持续攀升，增长势头不减。

这种现象不禁引发质疑：这些高增长的白酒企业攀升的营收和利润来自何方？“哀鸿遍野”之下白酒繁荣是“谎言”堆积的“泡沫”还是真的驾“疫”有方？更有多位业内人士认为，白酒企业大量往经销渠道压货，搞仓库搬运，人为制造了一场报表繁荣。

明明经销商都在叫苦，疫情对消费端影响大，消费白酒场景缺失，生意难做，为什么都存在销售额高增长？

企业：营收亮眼，继续攀升

据各上市酒企公布的年报梳理统计显示，19家上市白酒企业年的营收累计约为.1亿元，同比增长6.41%；归属于上市公司股东的净利润总额约为.7亿元（不含金种子酒），同比增长约14.17%。

19家酒企的全年业绩表现差异较大，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、酒鬼酒、舍得酒业、金徽酒、金种子酒9家企业年实现营收、净利润双增长，其中，金种子酒年净利润实现扭亏为盈。

迎驾贡酒、洋河股份年营收同比下降，但净利润同比有所增加。顺鑫农业、皇台酒业年营收同比增长，但是净利润下降。口子窖、伊力特、老白干、水井坊、青青稞酒、古井贡酒的营收和净利润都在下降。

年，19家A股白酒上市企业总营收亿元，净利润亿元，均创近年来新高，且总营收首次超过亿元，总净利润首次突破亿元。

从营收来看，行业龙头贵州茅台仍独占鳌头，突破千亿，另有6家企业营收突破百亿。仅顺鑫农业、皇台酒业两家营收为负增长。就净利增速而言，除伊力特、金徽酒、金种子酒、皇台酒业净利增速为负外，多数酒企均实现两位数的增长。其中，山西汾酒、水井坊、酒鬼酒的增速均超过60%，舍得酒业及天佑德酒更是达到三位数。

年前三季度，白酒上市企业实现总营收.25亿元，净利润总和为.5亿元。其中，贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒6家酒企营收突破百亿元，6家酒企营收.56亿元，占行业总营收的83.45%，净利润.09亿元，占行业总利润的91.36%。

从以上业绩数据来看，三年大疫对白酒企业的影响微乎其微。然而，经营性现金流净额的变化，往往比净利润更能反映公司真实业绩，现金流可以用来验证各公司业绩的“含金量”。从企业公布的年报中发现，即便强大如茅台，现金流也有所下降。年前三季度，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额为94.05亿元，与上一年同期的.52亿元早已经不可同日而语。即使剔除财务公司影响，也有明显下降。

实际上，早在年中报时，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额就已经出现了连续两个季度净流出现象。浙商证券表示，若扣除财务公司等金融类业务影响，年二季度，贵州茅台经营活动现金流净额同比仍将下降32％。

这数字里，是否含有水分？

渠道：动销滞缓，库存高企

疫情三年上市酒企的业绩数据显示，除个别企业外，多数企业都取得了亮眼的成绩。但与这份傲人的成绩同样受外界